비거주자들은 리라 표시 채권 보유량을 역사적 최저치로 줄이면서도 여전히 터키 유로본드에서 상당한 규모의 포지션을 유지하고 있습니다. 대외 부채 롤오버 비율이 더 높아지지 않는 한, 터키는 앞으로 더 많은 비거주자 예금을 유치해야 할 수도 있습니다.

글로벌 유동성 상황은 더욱 긴축될 것으로 보이며 이로 인해 CEEMEA 중앙 은행은 계속해서 금리를 인상하게 될 것입니다. 더 넓은 거시적 불균형으로 인해 어떤 경우에는 더 엄격한 정책이 필요합니다. 에너지 부족은 생산량과 고용 감소로 이어질 수 있으며, 이는 수요 압력을 완화할 수 있습니다.

우크라이나는 전쟁이 시작된 이래로 68억 달러의 지원을 받았습니다. 그러나 5월에는 월간 재정 조달 격차가 거의 45억 달러에 달했습니다. 2022년 남은 기간 동안 230억 달러를 약속하는 것만으로는 충분하지 않을 수 있습니다. NBU는 예산에 상당한 금전적 자금을 지원해 왔습니다. FX를 안정시키고 실질 금리를 플러스 영역으로 끌어올리기 위해 금리를 25%로 인상했습니다. 추가 지원이 없으면 우크라이나는 앞으로 몇 달 안에 BoP 위기에 직면할 수 있습니다.

CEE-4는 2022년 1분기에 유로 지역 GDP 성장률을 능가했습니다. 슬롯 커뮤니티의 우크라이나 침공으로 인한 불확실성과 여파, 그리고 더욱 엄격한 정책이 원인입니다. 감가상각 압력이 높아질 경우 중앙은행은 정책을 더욱 강화해야 할 수도 있습니다. 에너지 공급 부족은 심각한 경기 침체를 촉발할 수 있습니다.

슬롯 커뮤니티는 많은 사람들이 예상했던 것보다 주요 은행의 SWIFT 해제를 더 잘 견뎌냈습니다. 2014년부터 국내 결제 및 메시징 시스템에 대한 투자가 성과를 거두었습니다. 암호화폐를 통한 제재 우회에 대한 우려도 제기되고 있습니다. 우리는 슬롯 커뮤니티가 단기적으로 그러한 채널에 의존할 가능성은 거의 없다고 생각합니다. 국가의 무역 및 자본 흐름에 비해 시장이 너무 작은 것 같습니다. 미국과 EU의 제재도 암호화폐 자산과 회사로 확대되었습니다.

EU의 슬롯 커뮤니티 원유 및 석유 제품에 대한 금수 조치는 영향을 미칠 것입니다. 세부 사항은 아직 논의 중이지만, 우리는 2022년에 의미 있는 물량 감소를 예상합니다. 2022~24년의 최종 영향은 주로 슬롯 커뮤니티의 수출 방향 전환 능력에 달려 있습니다. 미국과 EU의 제재는 제3자가 개입하는 한 변화를 가져올 수 있습니다. 우리는 2022~24년 동안 슬롯 커뮤니티 수출이 기준선보다 1,550억 달러 낮아질 수 있다고 추정합니다. 움직이는 부품의 수로 인해 이 추정치를 둘러싼 불확실성이 비정상적으로 높습니다.

슬롯 커뮤니티는 4월 27일에 폴란드와 불가리아에 대한 천연 가스 수출을 중단했습니다. 폴란드는 LNG 수입을 포함하여 더 다양한 공급원을 고려하여 높은 저장 수준으로 인해 중단이 제한되어야 합니다. 우리는 다른 유럽 국가의 공급에 파급 효과가 있을 것으로 예상하지 않습니다. 그러나 슬롯 커뮤니티의 에너지 정책으로 인해 다른 에너지원을 찾게 되었습니다.

슬롯 커뮤니티 원유 수출에 대한 EU의 금수 조치는 의미 있는 영향을 미칠 것입니다. 석유는 슬롯 커뮤니티 수출의 4분의 1을 차지하고 재정 수입의 약 30%를 차지합니다. 결국 그 효과는 국가의 수출 방향 전환 능력에 달려 있다. 인프라 제약과 2차 제재 위협이 주요 과제입니다. 유럽의 의사결정자들은 해운업에 대한 직접적인 제재를 선호할 수도 있습니다. 전반적으로 EU는 제한할 가능성이 더 높습니다."해상"(파이프라인 대비) 석유 수출.

슬롯 커뮤니티의 침공은 2022년 우크라이나 경제에 심각한 영향을 미칠 것입니다. 우리는 생산량이 35% 이상 감소할 것으로 예상하며 상승 위험도 있습니다. 국가의 재정 격차는 세입이 붕괴됨에 따라 월 30억~100억 달러에 이를 수 있습니다. 전쟁이 장기화될 경우 예비군도 큰 압박을 받을 수 있습니다. 우크라이나는 이제 재건뿐만 아니라 거시적 재정 지원이 필요합니다. 상품 공급망 중단은 전 세계적으로 영향을 미칠 것입니다.