피망 슬롯 SEC가 제안한 규칙에 대한 피망 슬롯의 대응: 화폐 시장 개혁

2022년 4월 11일, IIF는 SEC가 제안한 규칙인 화폐 시장 개혁(파일 번호 S7-22-21)에 응답했습니다. IIF는 SEC가 MMF(머니 마켓 펀드) 개혁, 단기 자금 시장 및 NBFI 부문의 기능을 보다 광범위하게 작동하기 위해 실현 가능하고 적절한 범위 내에서 조정된 접근 방식을 개발하고 구현하기 위해 글로벌 표준 제정 기관과의 적극적인 협력을 계속할 것을 권장합니다. IIF 응답은 많은 MMF의 특징인 상환 용이성, 위험 분산 및 사다리 성숙도라는 중요한 이점을 제한하는 조치에 대해 경고합니다.

SEC의 제안에 대한 피망 슬롯의 주요 관심사는 변동 가격 책정의 채택 제안입니다. 피망 슬롯의 대응은 시장에 직접적인 영향을 미치고 상대적으로 테스트되지 않고 익숙하지 않은 메커니즘을 시장에 도입하여 펀드와 투자자에게 의도하지 않은 결과를 초래할 수 있다는 점에서 변동 가격 책정에 대한 우려를 표명합니다.

IIF는 순 환매 트리거와 주간 유동 자산 임계값 또는 SEC의 N-CR 유동성 이벤트 보고 임계값을 기반으로 하는 메커니즘을 통해 운영될 수 있는 변동 가격 책정에 대한 대안을 제안하고 있습니다. 두 변형 모두에서 다음 원칙이 반영됩니다.

• 객관성, 투자자가 수수료가 부과되는 방법과 시기를 명확하게 이해할 수 있도록
• 투자자가 단일 '밝은 선' 측정항목을 추적하는 것을 방지하기 위한 이중 측정항목 사용
• 펀드의 유동성이 감소함에 따라 수수료를 증가시키는(궁극적으로 최대 수준까지) 점진적인 접근 방식
• 투자자는 일반적으로 수수료보다 게이트에 더 민감합니다.

우리는 대안이 투자자를 위한 당일 유동성을 보존하고 MMF 및 수탁자에 대한 운영 문제를 줄여 궁극적으로 투자자에게 이익이 되므로 SEC가 제안한 규칙의 변동 가격 책정 메커니즘을 개선한다고 믿습니다.

우리는 게이트 제거에 관한 SEC의 제안을 지지합니다. 우리는 또한 일일 유동 자산 기준치를 20%로 늘리는 것을 선호합니다. 우리는 인증 요구 사항이 펀드 제공자에게 적절한 역할이라고 생각하지 않기 때문에 잠재적인 마이너스 금리와 관련하여 제안된 개정안에 대해 우려를 표명합니다.

IIF는 SEC 직원과 가격 변동에 대한 대응과 대안을 논의할 기회를 기대합니다.