ACLI, CRT, ICI, ICMA, IIF, LICONY, PFNYC 및 SIFMA는 주권 부채에 관한 뉴욕 주의회 슬롯 나라 반대합니다.

워싱턴 D.C. —미국 생명보험협회(ACLI), 신용라운드테이블(CRT), 투자회사슬롯 나라소(ICI), 국제자본시장협회(ICMA), 국제금융슬롯 나라소(IIF), 뉴욕생명보험협의회(LICONY), 뉴욕시 파트너십(PFNYC) 및 증권산업 및 금융시장협회(SIFMA)는 슬롯 나라에 강력히 반대합니다. 최근 뉴욕주에서 안정성법(S.5542-A / A. 2970-A)이 개정되었습니다. 만약 뉴욕주 의회에서 통과되어 법으로 서명된다면, 이 법안은 글로벌 시장에 부정적이고 광범위하며 의도하지 않은 결과를 초래할 것입니다. 또한 이미 해결된 특정 문제를 해결하기 위해 지원하려는 개발도상국에 해를 끼칠 수 있습니다.

특정 부채 구조 조정의 해결을 간소화하고 소송을 피하기 위한 시도로, 이 슬롯 나라은 뉴욕 법에 따라 발행된 국가 부채에서 기존 계약 투자자 조항을 소급 제거하여 미국 재무부, 국제 통화 기금(IMF) 및 시장 참여자가 국가 부채에 대한 강력한 국제 프레임워크를 구축하기 위해 수년간 노력한 작업을 약화시킵니다. 그 부채는 모든 종류의 투자자를 대신하여 투자하는 연기금, 뮤추얼 펀드, 보험회사와 같은 장기 투자자를 포함하여 광범위한 투자자가 보유하고 있습니다. 이는 또한 세계 최대의 금융 중심지이자 주권 부채를 관리하는 주요 관할권이라는 뉴욕의 힘들게 얻은 지위를 훼손할 것입니다.

이 법안은 또한 차입 비용에 상당한 위험 프리미엄을 추가함으로써 개발도상국과 중간 소득 국가에 피해를 줄 것입니다. 이들 국가에 대한 뉴욕의 자금 조달 비용은 이 법안으로 인해 발생하는 상당한 법적 불확실성을 반영하여 증가할 것입니다. 부채 상환 비용이 높아지면 의료, 교육 또는 인프라에 더 잘 지출할 수 있는 부족한 재정 능력이 흡수될 것입니다. 이 법안은 이들 경제가 성장하고 번영하는 데 필요한 민간 자본에 접근하는 것을 더욱 어렵게 만들 것입니다.

우리는 이러한 광범위한 의도하지 않은 결과를 고려할 때 뉴욕 입법자들이 이 법안에 대한 고려를 일시 중지할 것을 촉구합니다. 슬롯 나라 시장은 세계에서 가장 큰 증권 시장이며, 성급한 입법 변경으로 인해 해당 시장의 효율적인 기능을 방해할 위험이 너무 커서 아무리 선의로 고려하더라도 더 깊이 고려하지 않을 수 없습니다. 이러한 전면적인 입법 변경은 국제 기관, 글로벌 정책 입안자, 투자 커뮤니티 및 영향을 받는 국가 자체의 의견을 포함하여 다자간 협의를 받을 가치가 있습니다.

제안된 슬롯 나라의 내용
제안된 법안은 주권 및 "하위 국가" 부채에 영향을 미치는 새로운 8조를 추가하여 뉴욕 채무자 및 채권자법을 개정합니다. 이 법안은 적격 채무자가 두 가지 새로운 국가 구조 조정 옵션 중에서 선택할 수 있는 권리를 허용합니다. 이러한 옵션 각각은 그 자체로 문제가 있으며, 채무자가 사용할 제도를 선택하고 구조 조정 과정 중에 해당 선택을 잠재적으로 변경할 수 있도록 허용하는 슬롯 나라 의해서만 더욱 복잡해집니다. 또한 이 법안은 채무자가 이러한 체제에 따른 권리를 사전에 포기할 수 없도록 요구함으로써 채무 국가가 검증되지 않은 법적 인프라를 사용하도록 강제합니다.

첫 번째 옵션인 섹션 232에 따라 뉴욕 주지사가 임명한 독립 모니터가 채무 청구를 조정하고 제안된 처리 방법을 지정하며 계획이 발효되면 채무 국가의 채무가 지속 가능함을 인증하도록 배정됩니다. 이 슬롯 나라은 지난 20년 동안 재무부와 IMF의 지도 하에 개선된 조항인 국가 부채에서 기존의 단체 행동 조항을 소급하여 제거하는 것입니다. 섹션 232는 뉴욕의 법적 절차가 IMF 및 파리 클럽과 같이 국가 부채 구조 조정에서 핵심 역할을 하는 국제 기관과 어떻게 조정될 것인지에 대한 프레임워크를 제공하지 않습니다. 더욱이, 이 슬롯 나라은 채권 보유자가 스스로 조직 개편 제안을 제출할 권리를 명시적으로 거부하여 부채 해결에 대한 공동 참여의 척도를 약화시킵니다.

두 번째 옵션인 섹션 230에 따라 외국 슬롯 나라를 보유한 투자자는 의무적으로 채무 증서를 삭감하여 모호한 부담 분담 기준으로 회복을 제한해야 합니다. 현실적으로 구조조정 시 여러 채권자가 제공하는 부채 처리 방법을 비교하는 것은 매우 복잡하고 기술적인 주제입니다. 치료의 비교 가능성에 대한 논의는 IMF 및 파리 클럽과 같은 국제 기관의 전문가가 기존 제도적 인프라 내에서 가장 잘 처리합니다.

의도하지 않은 결과
외국이 뉴욕에서 발행한 국가 부채를 재구성하려는 경우, 투자자들은 적절한 회수 가치를 정의하기 위한 장기간의 법적 절차에 자본이 인질이 될 수 있는 위험에 직면하게 됩니다. 이러한 투자자들은 뉴욕법에 따른 새로운 위험으로 인해 더 높은 이자율과 보안을 요구할 것입니다. 이 법안이 현행대로 통과되면 슬롯 나라시장 가격이 하락해 슬롯 나라에 투자하는 연기금, 뮤추얼펀드, 보험사, 퇴직저축계좌 등이 불필요한 손실을 입게 된다. [대부분의 경우 이러한 손실은 은퇴, 교육 및 기타 중요한 투자 목표에 투자하는 Main Street 투자자가 부담하게 됩니다.]

이는 신흥 시장 기업의 차입 비용이 종종 정부의 차입 비용과 연결되어 있기 때문에 회사채 시장을 혼란에 빠뜨릴 것입니다. 우리의 분석에 따르면 이 법이 현재의 형태로 통과되면 신흥 시장 국가의 차입 비용이 의미 있게 증가할 수 있습니다. 또한 우리는 차입 비용에 대한 영향이 역진적일 것이라고 믿고 있으며, 가장 가난한 국가에서 차입 비용이 가장 많이 증가합니다. 이미 높은 금리와 긴축된 글로벌 금융 상황으로 어려움을 겪고 있는 개발도상국은 슬롯 나라 문제에 직면할 수 있습니다.

제안된 법안은 또한 대규모 글로벌 금융 거래의 표준인 뉴욕 법률의 지위에 큰 타격을 줄 것입니다. 대부분의 대외 슬롯 나라가 뉴욕법에 따라 발행되고 규제된다는 것은 우연이 아닙니다. 대신, 이는 금융 계약의 투명한 집행과 뉴욕 법원을 중립 중재자로서 신뢰해온 뉴욕의 역사를 반영합니다. 영국을 포함한 다른 주요 금융 센터에서 고려된 것보다 훨씬 광범위한 법안에 대해 일방적으로 행동함으로써 뉴욕은 이 법안이 제정되는 순간 힘들게 얻은 명성을 훼손하게 될 것입니다.

제안된 슬롯 나라은 뉴욕법에 따라 차입 비용을 인상하므로 외국은 다른 관할권에서 채권을 발행하여 대응할 것입니다. 이 슬롯 나라의 지지자들은 국제 부채 시장을 변화시키기를 희망하지만 훨씬 더 가능성이 높은 결과는 뉴욕에서 자본이 유출되어 궁극적으로 주에 대한 소득세 및 기타 수입 손실로 이어질 것입니다.

역사적 맥락
제안된 법안은 이미 대부분 해결된 특정 문제를 해결하려고 시도합니다. 10년 전 아르헨티나의 부도 관련 소송에 대응해 IMF, 미국 재무부, 국제자본시장협회(ICMA) 등 업계 단체는 소송이 아닌 채권자와 채무자 간의 자발적인 합의를 통해 대외 채무 불이행 해결을 보다 효과적으로 촉진하는 강화된 단체행동조항(CAC)을 도입했다. 2014년 이후 뉴욕에서 발행된 국제 슬롯 나라(원금 총액 기준)의 80% 이상이 이러한 조항을 포함하고 있습니다. 향상된 CAC도 업데이트된 버전의 일부를 구성합니다.안정적인 자본 흐름 및 공정한 슬롯 나라 구조 조정 슬롯 나라, 공공-민간 부문 실무 그룹에서 개발하고 2004년 G20에서 지원슬롯 나라 널리 참조되는 지침 세트입니다.

다른 계약 기반 이니셔티브와 함께 향상된 CAC는 소송 및 보류에 대한 인센티브를 줄이는 목표를 달성했습니다. 부분적으로 향상된 CAC로 인해 아르헨티나, 에콰도르 및 우크라이나의 주요 구조 조정은 심각한 소송이나 보류 없이 투자자와의 자발적인 합의를 통해 이루어졌습니다. 1978년부터 2010년까지 국가 슬롯 나라 구조조정의 평균 기간은 3.5년이었습니다. 이는 강화된 단체행동 조항 도입 후 G20 공통 프레임워크 출시 이전인 2014~2020년 평균 1.2년으로 감소했습니다.

결론
슬롯 나라는 시민 사회, 기업, 정부뿐 아니라 채무국의 구성원이 참여하는 복잡한 글로벌 시장입니다. 이 법안에서 다루는 것과 같은 문제는 G20 글로벌 슬롯 나라 원탁회의 및 관련 이해관계자가 대표되는 유사한 이니셔티브와 같은 국제 포럼에서 더 적절하게 논의되고 토론됩니다.

우리는 입법부가 제안된 슬롯 나라 대한 심의를 일시 중지하고 여기서 제기한 문제를 신중하게 고려하는 것이 중요하다고 믿습니다. 모든 관련 이해관계자의 의견을 듣지 않고 이 법안을 서둘러 제정하지 않는 것이 중요합니다.

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