IIF 시장 모니터링 그룹은 유동성에 기반한 랠리의 크레이지 슬롯 강조합니다. 펀더멘털은 여전히 약하지만 기업 부문의 일부는 노출됩니다.

워싱턴 D.C., 2013년 6월 4일 - 최근 로마에서 열린 회의 이후 IIF의 시장 모니터링 그룹 회원들은 오늘 다음 성명을 발표하기로 동의했습니다.

1. 금융 시장 상승에 대한 근본적인 지원 부족: 일본과 유럽이 성장을 지원하기 위해 통화 정책을 사용하려는 노력을 강화함에 따라 잠재적 위험 저평가 징후가 지속됩니다. 많은 국가에서 수익 성장과 펀더멘털이 여전히 취약한 상황에서 포트폴리오 배분이 더 위험한 자산으로 눈에 띄게 이동하고, 신용 스프레드가 축소되고, 주가 변동성이 높아지는 것이 우려의 원인입니다. 주요 신흥 경제국의 성장 둔화 조짐은 수출 시장, 특히 원자재 시장에 크레이지 슬롯 초래합니다. 성장 부족 및/또는 인플레이션 압력으로 인해 주요 선진 경제에서 유난히 낮은 금리 기간이 연장된다면 위험의 저평가 발생 및 무질서한 반전 가능성이 계속해서 누적될 것입니다.


2. 출구 전략과 관련된 크레이지 슬롯 및 미국 채권 수익률 상승 가능성: 미국 정책 입안자들이 채권 구매 축소 전략에 대해 논의하는 동안(아직 시기와 순서에 대해 명확하지 않음) 미국 장기 채권 수익률은 2009~2010년 평균 수준보다 약 225-250 베이시스 포인트 낮은 수준으로 유지됩니다. 이러한 수준으로의 복귀(특히 갑작스러운 경우)는 다음을 포함하여 상당한 파급 효과를 가져올 수 있습니다.


1. "캐리 트레이드"가 덜 매력적으로 변하면서 신흥 크레이지 슬롯 경제로의 자본 흐름의 잠재적 변동성이 커졌습니다.


2. 재정 건실화 노력에도 불구하고 최근 몇 년간 GDP 대비 부채 비율이 증가한 점을 고려하여 성숙한 크레이지 슬롯 경제에서 높은 예산 적자와 공공 부채를 처리하는 비용을 높입니다.


3. 유럽의 회복 크레이지 슬롯:역사적으로 미국 수익률과 높은 상관관계가 있는 유럽 채권 수익률도 상승한다면(수익률 곡선이 가팔라질 경우) 이는 특히 주변부 유로 지역 국가의 취약한 경제 회복을 위태롭게 할 수 있습니다.


4. 현재 국채 및 기타 고정 수입 증권에 대한 노출이 훨씬 더 높은 중앙 은행을 포함하여 채권 보유자의 상당한 평가 손실. 또한 ECB는 2010년 이후 재융자 활동을 통해 광범위한 담보에 대한 은행 대출이 증가함에 따라 신용 위험에 더 많이 노출될 수 있습니다.


3. 통화 연합 회원국에 대한 국내 정부 채권의 위험 가중치 제로를 재고해야 할 필요성: 일부 유로 지역 회원국에서 민간 부문 은행의 국내 정부 채권 보유가 증가했으며 어떤 경우에는 위기 수준을 초과했습니다. 국내 국채의 위험 가중치가 0에 의해 촉발된 이러한 신용 위험 집중은 약한 회원국의 공공 부채 지속 가능성에 대한 의문이 다시 제기될 경우 국가와 은행 간의 부정적인 피드백 루프를 증가시킬 수 있습니다.


4. 잠재적인 취약점은 기업 부문의 일부에 존재하며, 특히 GDP 대비 기업 부채 비율이 높은 아일랜드, 포르투갈, 스페인, 벨기에 등 여러 유로 지역 국가에 존재합니다. 많은 경우 불황으로 인해 기업 수익성과 투자 지출이 타격을 입었고, 시장 세분화가 심화되면서 약한 국가의 기업도 종종 더 높은 자금 조달 비용에 직면하게 되었습니다. 더욱이, 일부 국가 및 부문의 기업 차용자들은 지난 몇 년 동안 레버리지를 늘렸고, 일부는 특히 금리가 상승할 경우 지속 가능하지 않을 수 있는 매우 높은 수준까지 증가했습니다. 이러한 동일한 취약점은 여러 중부 및 동부 유럽 국가에서 볼 수 있으며 통화 가치 상승과 함께 수출에 위험을 초래하는 경우도 있습니다.


5. "노출된" 주권 CDS 거래에 대한 제한은 시장 효율성을 손상시킬 수 있습니다. 특히 이러한 제한은 주권 CDS 시장의 변동성을 증가시키고 유동성을 감소시켜 시장 효율성을 손상시킬 수 있으며 잠재적으로 헤징을 더 비싸게 만들어 주권 크레이지 슬롯 헤지하는 투자자의 능력을 제한할 수 있습니다.




편집자 참고 사항:
국제 금융 연구소의 시장 모니터링 그룹(MMG)은 국제 금융 분야의 민간 부문 리더와 경험이 풍부한 시장 실무자들로 구성된 독립적인 포럼입니다. MMG의 목적은 잠재적인 시스템 위험을 고려 및 식별하고 시장 참여자와 정책 입안자에게 이러한 위험을 경고하는 것입니다. MMG는 Eurofi 회장이자 전 IMF 전무 이사이자 Banque de France 전 총재인 Jacques de Larosière와 Bennett Jones, LLP의 수석 고문이자 전 캐나다 은행 총재인 David A. Dodge가 공동 의장을 맡고 있습니다.